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中信申万等六券商2018年投资策略亮相:沪指有望上探4000点

来源:网络整理 作者:中国河南网www.ChnHenan.co 人气: 发布时间:2017-11-24
摘要:年末将至,几乎主导了一年的蓝筹股行情还能继续吗? 2018年A股又将如何演绎? 经济发展趋势会不会超预期? 近日,申万中信方正华创等各大券商扎堆召开2018年投

【中信申万等六券商2018年投资策略亮相:沪指有望上探4000点】近日,申万、中信、方正、华创等各大券商扎堆召开2018年投资策略会,以中信证券为代表的券商认为,龙头的天花板由经济总量决定,龙头仍将领涨A股;而以申万宏源为代表的券商则认为,明年中小板、创业板相对业绩趋势将重新占优,成长股也有龙头,明年二三季度将是成长股归来的重要时间窗口。从行业配置上看,制造和消费是集中被看好的两大板块。(券商中国)

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  年末将至,几乎主导了一年的蓝筹股行情还能继续吗?2018年A股又将如何演绎?经济发展趋势会不会超预期?

  近日,申万、中信、方正、华创等各大券商扎堆召开2018年投资策略会,分别对上述备受关注的几大问题作了解答,观点并没有形成一致判断。

  以中信证券为代表的券商认为,龙头的天花板由经济总量决定,龙头仍将领涨A股;而以申万宏源为代表的券商则认为,明年中小板、创业板相对业绩趋势将重新占优,成长股也有龙头,明年二三季度将是成长股归来的重要时间窗口。

  从行业配置上看,制造和消费是集中被看好的两大板块。中信证券看好科技、消费、服务、制造、金融,申万宏源则继续提示制造业将是2018年A股市场的主线方向,华创证券则提出“消费福民,制造兴国”。

  中信证券:龙头继续领涨A股  

  中信证券认为,中国经济暖意渐侬,将走向“新平衡”,积极因素多于不利因素,主要因素有四类:

  (1)“朱格拉周期”拉动采矿业和制造业等周期性行业投资回升,工业新产能周期的释放可期;

  (2)2017年居民收入增速有反弹,对2018年消费增长有较强的支撑作用;

  (3)全球经济复苏有望促使出口保持平稳增长;

  (4)基建仍有能力保持中高速增长。预计2018年GDP增长6.8%左右,与今年基本持平;CPI中枢将趋势性抬升至2.5%左右,大宗商品涨势减弱,PPI小幅回落,企业盈利继续改善。  

  在此情况下,货币政策超预期收紧的可能性不大。十九大后,有望开启一轮政策“新周期”,由此目前正在发生实质性改变的中国经济结构,逐渐走向“新平衡”。

  中信证券表示,A股在全球权益中的配置价值依然很高,但是监管趋严方向不变,风险被重新定价,大部分传统投资渠道收益率空间受限,只剩下证券类资产有配置提升空间。

  因此对2018年的判断是“慢牛”,并认为2018年A股盈利增速10%,增量资金多通过机构增配A股,通胀预期影响市场节奏。

  中信证券认为,泡沫大迁移2.0时代逐利的存量资金选择越来越少,这种情况下“复兴牛”行情中龙头继续领涨A股,需要淡化行业与风格,优选跑道。

  长期的估值整固后,大部分行业远期PEG都在0.8~1.2之间,搜寻“高性价比”行业非常困难;大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动,中信证券认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间,节奏上一线龙头领涨,二、三线龙头跟涨会交替出现;其它非龙头公司的相对表现要弱一些。且制度压制下,小票依然难有系统性机会。建议结合长期空间和短期催化,优选跑道,以产业链和主题的角度切入,具体关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。行业配置上看好科技、消费、服务、制造、金融。

  申万宏源:中小创成长股可能重新占优

  宏观经济预期的潜在波动率上升,2018年资本市场或告别低波动时代。2017年以来,低波动成为全球资本市场的普遍现象。全球经济同步缓慢复苏成为共识,宏观经济预期的潜在波动率下行是主要原因。

  展望2018年,总体平稳仍是中性假设,但需关注三大潜在变局:

  (1) 2015年以来,全球告别了以货币财政刺激为主的经济治理方式,纷纷转向改革寻找出路。2018年,如果特朗普成功推动了税改进程,将触发鲶鱼效应,全球竞争性减税,竞争性改革的进程可能加快。这是全球商业周期预期差最大的潜在上行催化。

  (2) 沙特反腐,中东酝酿变局,推升原油价格的逻辑正在形成。原油价格与粮食价格联动上涨的可能性,使得通胀成为2018年重要的潜在下行风险。

  (3) 如果中美商业周期同步格局不变,特朗普交易归来对中国的影响将相对可控。但两国资本市场隐含的中长期经济预期已出现分歧,2018年作为两国经济复苏延续和改革推进的关键年份,两国商业周期能否保持同步同样存在变数。  

  所以,2018年宏观经济预期的潜在波动率可能上升,资本市场可能告别低波动时代。经济稳步复苏,温和通胀,企业盈利能力维持高位仍是当前展望2018年的中性假设。但必须认识到,2018年实际情况偏离预期的概率和幅度可能都大于2017年,需要做好准备应对变局。

  中小创相对业绩趋势可能重新占优,成长终归来!龙头不能简单与价值板块划等号,成长也有龙头!风格判断的基础是相对业绩趋势,2012-2015Q2创业板相对沪深300业绩增速不断向上,构成3年创业板牛市的基础。2015Q3至2017Q3沪深300业绩相对占优,也强化了价值股结构牛市和“A股美股化”的进程。

  展望2018年,尽管中小创外生业绩的正贡献将逐渐消失,总体业绩增速回归内生增速,同时商誉减值的压力仍可能边际提升,中小创业绩增速下滑仍是大概率。但与非金融石油石化相比,创业板(剔除温氏乐视)业绩增速的下滑幅度将可能更小,相对业绩趋势将重新占优,成长终归来!2016年开始,各国各行业行业集中度提升的进程突然加速,以此为基础,龙头股牛市开启并延续至今。

  值得注意的是,这一次全球牛市只有龙头非龙头的差异,却没有价值和成长的区分。纳斯达克100指数和中概股金龙指数都是牛市重要的组成部分。成长也有龙头,如果说中概股金龙指数代表了中国创新领域的绝对龙头,那么A股的创业板指就代表了细分行业龙头,2018年市场对于龙头的挖掘和对长期趋势的认识将更进一步,QFII对市值50-100亿,PE(TTM)30-50倍标的的关注正体现了这样的趋势。

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